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VIVENDI l Rapport annuel l Document de référence 2012 299
RAPPORT FINANCIER – ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS – COMPTES ANNUELS DE VIVENDI SA 4
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NOTES ANNEXES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
III - ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS DE L’EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2012
Note 23 Instruments financiers et gestion des risques financiers
Au 18 février 2013, date de la réunion du Directoire de Vivendi arrêtant
les comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2012, Vivendi SA et SFR
disposent de 8 340 millions d’euros de lignes de crédit confirmées, tirées à
hauteur de 500 millions d’euros. Compte tenu des billets de trésorerie émis
à cette date et adossés aux lignes de crédit bancaire pour 3 991 millions
d’euros, ces lignes étaient disponibles à hauteur de 3 849 millions d’euros.
En outre, la cession de Parlophone, annoncée le 7 février 2013, pour un
produit attendu de 487 millions de livres sterling (se reporter à la note 2.1),
devrait être finalisée au second semestre 2013.
STRUCTURE DE FINANCEMENT DU GROUPE
A l’exception essentiellement d’Activision Blizzard et de Maroc Telecom,
Vivendi SA centralise sur une base quotidienne les excédents de trésorerie
(« cash pooling ») de l’ensemble des entités contrôlées (a) en l’absence
de réglementations locales contraignantes concernant les transferts
d’avoirs financiers ou (b) en l’absence d’autres accords contractuels. En
particulier, la montée à 100 % dans le capital de SFR le 16 juin 2011
permet à Vivendi SA de centraliser depuis le 1er juillet 2011, sur une
base quotidienne, l’intégralité des excédents de trésorerie de SFR par
l’intermédiaire d’un compte courant.
Dans les autres cas, en particulier Activision Blizzard et de Maroc
Telecom, les excédents de trésorerie éventuels ne sont pas centralisés
par Vivendi SA, mais sont, le cas échéant, distribués sous forme de
dividendes, lorsqu’ils ne sont pas destinés au financement des projets
d’investissements des filiales concernées, au rachat d’actions propres
ou au remboursement des emprunts ayant servi au financement des
investissements des filiales concernées. Concernant Activision Blizzard,
jusqu’au 9 juillet 2013, le vote de la majorité des administrateurs
indépendants est requis en matière de distribution de dividendes si
l’endettement financier net d’Activision Blizzard excède 400 millions de
dollars après ladite distribution.
Compte tenu de ce qui précède, Vivendi estime que les flux de trésorerie
générés par ses activités opérationnelles, ses excédents de trésorerie,
ainsi que les fonds disponibles via les lignes de crédit bancaire existantes
seront suffisants pour couvrir les dépenses et investissements nécessaires
à son exploitation, le service de sa dette (y compris les remboursements
d’emprunts), le paiement des impôts et la distribution de dividendes,
ainsi que ses projets d’investissements financiers, le cas échéant, au
cours des 12 prochains mois, sous réserve des opérations éventuelles
qui pourraient être engagées dans le cadre de l’évolution du périmètre
du groupe. Par ailleurs, Vivendi estime que les engagements bancaires
reçus le 28 septembre 2012 pour couvrir la garantie qui sera mise en
place prochainement dans le cadre de l’appel du jugement du litige Liberty
Media Corporation seront suffisants pour permettre à Vivendi de conduire
son appel.
23.3. GESTION DU RISQUE DE CONCENTRATION DU CRÉDIT ET DES PLACEMENTS
ET DU RISQUE DE CONTREPARTIE
La politique de gestion des risques de Vivendi vise à minimiser son
exposition au risque de concentration du crédit (emprunts bancaires ou
obligataires, instruments dérivés) et des placements, ainsi qu’au risque de
contrepartie. Pour ce faire, dans le cadre de la mise en place de lignes de
crédit bancaire, d’instruments dérivés ou de placements, Vivendi s’engage
uniquement avec des banques commerciales qui bénéficient de notes
de crédit élevées. Par ailleurs, dans le cadre d’émissions obligataires,
Vivendi répartit ses engagements entre des investisseurs financiers qu’il
a sélectionnés.
En outre, le nombre élevé de clients individuels, la diversité de la clientèle
et des marchés, ainsi que la répartition géographique des activités du
groupe, permettent de minimiser le risque de concentration du crédit
afférent aux créances clients.
23.4. GESTION DU RISQUE DE MARCHÉ DES ACTIONS
Aux 31 décembre 2012 et 31 décembre 2011, l’exposition de Vivendi au
risque de fluctuation des cours de Bourse n’est pas significative.
Par ailleurs, au 31 décembre 2012, Vivendi détient des options d’achat et a
accordé des options de vente sur des participations cotées ou non cotées.
De ce fait, Vivendi est exposé au risque de fluctuation de leur valeur. Au
31 décembre 2012, l’exposition nette de Vivendi est non significative, la
perte latente sur l’option de vente accordée au groupe ITI sur 9 % du
capital de N-Vision (-19 millions d’euros ; se reporter à la note 2.3) étant
compensée par le gain latent sur les warrants Deezer (20 millions d’euros).