Page 292 - Document de référence 2012

VIVENDI l Rapport annuel l Document de référence 2012 292
RAPPORT FINANCIER – ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS – COMPTES ANNUELS DE VIVENDI SA 4
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NOTES ANNEXES AUX ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
III - ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS DE L’EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2012
Note 23 Instruments financiers et gestion des risques financiers
23.2. GESTION DES RISQUES FINANCIERS ET INSTRUMENTS FINANCIERS DÉRIVÉS
Dans le cadre de ses activités, Vivendi est exposé à plusieurs types de
risques financiers : de marché, de crédit (ou de contrepartie), ainsi que
de liquidité. Les risques de marché sont définis comme les risques de
fluctuation des flux de trésorerie futurs d’instruments financiers (créances
ou dettes, telles que décrites à la note 23.1. supra ) en fonction de
l’évolution des marchés financiers. Pour le groupe Vivendi, les risques
de marché peuvent ainsi affecter essentiellement les taux d’intérêt et
les positions de change, en l’absence de placements significatifs sur les
marchés d’actions et d’obligations. La Direction des financements et de la
trésorerie de Vivendi gère de façon centralisée l’essentiel des risques de
marché, ainsi que le risque de liquidité au sein du groupe, sous l’autorité
du Directeur financier du groupe, membre du Directoire, et dispose
pour ce faire de l’expertise, des moyens, notamment techniques, et des
systèmes d’information nécessaires. Toutefois, la trésorerie et l’exposition
aux risques financiers du groupe Maroc Telecom et d’Activision Blizzard
sont gérées de façon autonome. Un suivi des positions de liquidité de
toutes les entités opérationnelles ainsi que l’exposition au risque de
taux et risque de change, est effectué de manière bimensuelle par un
Comité financier. Les activités de financements à court et long termes sont
principalement effectuées au siège, et font l’objet d’un accord préalable
du Directoire et du Conseil de surveillance conformément aux dispositions
de leurs règlements intérieurs. Toutefois, les opérations de financement
s’inscrivant dans le cadre de la gestion de la dette du groupe, lorsqu’il
s’agit de l’optimiser à l’intérieur de plafonds déjà autorisés par le Conseil
de surveillance, font l’objet d’une simple information à ce dernier.
Pour gérer et réduire son exposition aux risques de variation des taux
d’intérêt et des cours de change, Vivendi utilise divers instruments
financiers dérivés. Il s’agit d’instruments cotés sur des marchés organisés
ou de gré à gré négociés avec des contreparties de premier rang. Tous ces
instruments sont utilisés à des fins de couverture et ceux qui pourraient
caractériser une position spéculative sont interdits.
Valeur des instruments financiers dérivés au bilan
(en millions d’euros) Note
31 décembre 2012 31 décembre 2011
Actif Passif Actif Passif
Gestion du risque de taux d’intérêt 23.2.1 104 (10) 60 -
Swaps payeurs de taux fixe - (10) - -
Swaps payeurs de taux variable 104 - 60 -
Gestion du risque de change 23.2.2 13 (26) 41 (5)
Autres 23.4 20 - - -
Instruments financiers dérivés 137 (36) 101 (5)
Déduction des instruments dérivés courants (12) 15 (39) 5
Instruments financiers dérivés non courants 125 21 62 -
23.2.1. Gestion du risque de taux d’intérêt
La gestion du risque de taux d’intérêt de Vivendi vise à réduire son
exposition nette aux fluctuations des taux d’intérêt, ajuster la part de
son endettement total soumise à des taux d’intérêt fixes ou variables,
et optimiser le coût moyen de son financement. Enfin, les procédures en
vigueur au sein du groupe Vivendi interdisent toute opération spéculative.
ENCOURS ET COÛT MOYENS DES EMPRUNTS
En 2012, l’encours moyen des emprunts était de 17,1 milliards d’euros,
contre 13,7 milliards d’euros en 2011, dont 10,2 milliards d’euros à taux
fixe et 6,9 milliards d’euros à taux variable (contre respectivement 7,2 et
6,5 milliards d’euros en 2011). Après gestion, le coût moyen des emprunts
était de 3,50 % avec 60 % de taux fixes (contre 3,87 % avec 53 % de taux
fixes en 2011).
COUVERTURE DES EMPRUNTS
Parmi les instruments de gestion de la position de taux d’intérêt utilisés
par Vivendi figurent des contrats de swap de taux d’intérêt payeurs de taux
variable ou de taux fixe. Les contrats de swap payeurs de taux variable
convertissent des emprunts à taux fixe en emprunts à taux variable
indexés sur des taux Libor et Euribor. Les contrats de swap payeurs de taux
fixe convertissent des emprunts à taux variable en emprunts à taux fixe.
Ces instruments permettent ainsi de gérer et réduire la volatilité des flux
de trésorerie futurs liés aux paiements d’intérêts relatifs aux emprunts.
En 2012, Vivendi SA a résilié de manière anticipée des swaps (notionnel
de 300 millions d’euros) du portefeuille de swaps payeurs de taux variable
(montant notionnel global de 750 millions d’euros), à échéance 2017,
générant ainsi un produit latent de 19 millions d’euros. Concomitamment,
le solde de ce portefeuille (notionnel de 450 millions d’euros) a été
reclassé en couverture économique et Vivendi a mis en place des swaps
payeurs de taux fixe pour un montant notionnel de 450 millions d’euros,
générant un produit latent de 37 millions d’euros. Ces produits latents sont
comptabilisés en autres charges et produits comptabilisés directement en
capitaux propres et recyclés en résultat financier sur la durée résiduelle
de l’emprunt couvert.