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Rapport annuel - Document de référence -
2013
-
Vivendi
Rapport financier | Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes consolidés |
Etats financiers consolidés
|
Rapport des Commissaires aux comptes sur les comptes annuels | Comptes annuels de Vivendi SA
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Note 24. Instruments financiers et gestion des risques financiers
24.2.2.
Gestion du risque de change
Hormis le groupe Maroc Telecom et GVT, la gestion du risque de change
du groupe est centralisée auprès de la Direction des financements et
de la trésorerie de Vivendi SA et vise essentiellement à couvrir les
expositions budgétaires (à hauteur de 80 %) liées aux flux monétaires
résultant de l’activité réalisée dans des devises autres que l’euro, ainsi
que les engagements fermes externes (à hauteur de 100 %) contractés
essentiellement dans le cadre de l’acquisition de contenus éditoriaux
(droits sportifs, audiovisuels, cinématographiques, etc.) et de certains
investissements industriels (décodeurs par exemple) réalisée dans des
devises autres que l’euro. La majorité des instruments de couverture
sont des contrats de swaps de change ou d’achat et de vente à terme,
dont l’échéance est à moins d’un an. Compte tenu des couvertures de
change mises en place, une évolution défavorable et uniforme de 1 % de
l’euro contre chacune des devises en position à fin décembre 2013 aurait
une incidence cumulée sur le résultat net non significative (inférieure à
1 million d’euros aux 31 décembre 2013 et 2012). En outre, le groupe
peut être conduit à couvrir le risque de change d’actifs et de passifs
financiers émis en devises. Toutefois, en raison de leur caractère non
significatif, les expositions nettes liées au besoin en fonds de roulement
des filiales (flux internes de royalties, ainsi qu’achats externes) ne sont
généralement pas couvertes, les risques afférents étant réalisés à la fin
de chaque mois par conversion des sommes en devises dans la monnaie
fonctionnelle des entités opérationnelles concernées.
Les devises qui font pour l’essentiel l’objet de couverture au sein du
groupe sont le dollar américain (USD) et la livre sterling (GBP).
En particulier, en 2012 et 2013, Vivendi a converti en euros les
opérations en USD suivantes :
–– l’emprunt obligataire de 550 millions de dollars émis en
avril 2012 au moyen d’une couverture de change USD–EUR
(cross-currency swap) au taux de 1,3082 EUR/USD, soit une
contre-valeur de 420 millions d’euros. Au plan comptable,
ces achats d’USD ont été qualifiés de couverture de flux de
trésorerie. Cette couverture a été dénouée le 15 novembre
2013 lors du remboursement par anticipation de cet emprunt
obligataire,
–– couverture partielle du produit de la cession de 88 % de la
participation dans Activision Blizzard au moyen de contrats de
ventes à terme de dollars sous condition de la réalisation de
cette cession (« contingent forward »), pour un montant notionnel
de 2 milliards de dollars au taux moyen de 1,3368 EUR/USD, soit
une contre-valeur de 1 496 millions d’euros. Cette couverture,
qualifiée au plan comptable de couverture de flux de trésorerie,
a été dénouée le 11 octobre 2013 lors de la finalisation de la
cession, générant un gain de change de 23 millions d’euros.
En 2012 et 2013, dans le cadre de l’acquisition d’EMI Recorded
Music (se reporter à la note 2.3), Vivendi a couvert le risque de
change lié à la livre sterling (GBP) :
–– couverture partielle du prix d’acquisition au moyen d’achats à
terme de GBP, pour un montant notionnel de 600 millions de
GBP, au taux moyen de 0,8144 EUR/GBP. Au plan comptable,
ces achats de GBP ont été qualifiés de couverture de flux de
trésorerie. Le 1
er
octobre 2012, cette couverture a été dénouée
pour une contre-valeur de 737 millions d’euros lors de la
finalisation de l’acquisition, générant un gain de change de
19 millions d’euros,
–– couverture partielle du produit de la cession de certains actifs
d’EMI Recorded Music, conformément aux engagements pris par
Vivendi devant la Commission européenne, au moyen de ventes
à terme de GBP pour un montant notionnel de 530 millions de
GBP, au taux moyen de 0,8060 EUR/GBP. Au plan comptable,
ces ventes de GBP ont été qualifiées de couverture d’un
investissement net. Cette couverture a été dénouée pour une
contre-valeur de 658 millions d’euros lors de la cession effective
de Parlophone Label Group et des autres labels, générant un gain
de change de 39 millions d’euros.
Par ailleurs, en 2013, afin de se prémunir contre une éventuelle
dépréciation de son « investissement net » dans certaines filiales
britanniques liée à une variation défavorable du GBP, Vivendi a mis
en place une couverture au moyen de contrats de ventes à terme
pour un montant notionnel de 692 millions de GBP, soit 823 millions
d’euros. Au plan comptable, ces instruments sont qualifiés de
couverture d’un investissement net.
Enfin, le prêt intragroupe octroyé à des conditions de marché par
Vivendi à GVT pour un montant total de 1 000 millions d’euros au
31 décembre 2013 (intégralement tiré à cette date), ne fait pas l’objet
d’une couverture de change dans le bilan de GVT : les pertes de change
encourues s’élèvent à 186 millions d’euros en 2013 et 76 millions
d’euros en 2012. En janvier 2014, le montant de ce prêt a été augmenté
à 1 126 millions d’euros. Ce prêt intragroupe a principalement pour objet
de financer le plan de développement des investissements industriels
de GVT, dont la croissance est liée à l’expansion géographique de son
réseau de télécommunications.
