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VIVENDI l Rapport annuel l Document de référence 2012 333
RAPPORT FINANCIER – ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS – RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES
SUR LES COMPTES ANNUELS – COMPTES ANNUELS DE VIVENDI SA 4
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IV - COMPTES ANNUELS 2012 DE VIVENDI SA
3. ANNEXE AUX ÉTATS FINANCIERS DE L’EXERCICE 2012
Note 3 Résultat financier
Note 3. Résultat financier
La variation du coût net du financement, de -73,2 millions d’euros
en 2011 à -130,4 millions d’euros en 2012, résulte de :
✱ l’augmentation du coût net du financement externe à -457,7 millions
d’euros en 2012 contre -336,7 millions d’euros en 2011, issue de
l’augmentation de l’endettement net externe moyen de 7,7 milliards
d’euros en 2011 à 14,1 milliards d’euros en 2012, reflétant
essentiellement l’incidence du financement de l’acquisition de 44 %
de SFR en juin 2011 (7,8 milliards d’euros) et d’EMI Recorded Music
en septembre 2012 (1,4 milliard d’euros), partiellement compensée par
la baisse du taux de financement de la dette brute externe ramené de
3,9 % en 2011 à 3,3 % en 2012 ; et
✱ en sens inverse, de l’augmentation du produit net du financement
interne (du groupe), porté de 263,5 millions d’euros en 2011 à
327,3 millions d’euros en 2012.
Parmi les produits de participation, les dividendes sont comptabilisés pour
975,8 millions d’euros en 2012 (dont dividende de SFR pour 968,4 millions
d’euros) contre 275,3 millions en 2011 (dont un acompte de SFR au titre
de 2011 pour 254,0 millions d’euros).
Le résultat de change positif pour 24,4 millions d’euros en 2012 comprend
des gains réalisés pour 25,9 millions d’euros sur des swaps de change non
qualifiés de couverture (voir note 25, instruments de gestion de la dette
financière) qui ont été mis en place dans le cadre de l’acquisition par le
groupe des titres EMI et des engagements pris de céder certains actifs
de la musique (voir faits marquants et note 23, engagements financiers).
Les mouvements des provisions et dépréciations financières se traduisent
par une dotation nette de 6 241,9 millions d’euros dont 6 187,7 millions
d’euros sur les titres de participation (voir faits marquants et note 7,
immobilisations financières), pour l’essentiel :
✱ La valeur d’inventaire des titres SFR a été déterminée pour ses
activités de télécommunications en France au moyen des méthodes
usuelles d’évaluation (approcheDCF) pour lesquelles Vivendi a requis
l’aide d’un évaluateur indépendant. A cet égard, les prévisions de flux
de trésorerie et les paramètres financiers utilisés sont les plus récents
validés par la Direction du groupe et mis à jour afin de tenir compte
de l’impact attendu des nouvelles politiques tarifaires décidées par
SFR sur le second semestre 2012 et début 2013, du fait de l’évolution
du contexte concurrentiel, de la révision à la baisse de l’hypothèse
de taux de croissance à l’infini (0,50 % contre 1 % à fin 2011) et de
l’accélération des investissements dans le très haut débit. La valeur
d’inventaire des 51,9 % détenus indirectement par SFR dans Maroc
Telecom a été déterminée sur la base de l’évolution du cours de
bourse de ce dernier. A l’issue de cet examen, la Direction de Vivendi
a conclu à la comptabilisation d’une dépréciation des titres SFR de
5 875 millions d’euros au 31 décembre 2012.
✱ La valeur d’inventaire de Groupe Canal+ SA a été déterminée
notamment pour ses activités de télévision payante en France au
moyen des méthodes usuelles d’évaluation (approche DCF) en utilisant
les prévisions de flux de trésorerie les plus récentes validées par la
Direction du groupe, ainsi que des paramètres financiers cohérents
avec ceux des exercices précédents. Sur ces bases, essentiellement
compte tenu de l’impact attendu de la hausse du taux de TVA de 7 %
à 10 %, à compter du 1er janvier 2014 en France métropolitaine, sur
le chiffre d’affaires de Canal+ France, ainsi que, dans une moindre
mesure, l’évolution défavorable du contexte macro-économique et
concurrentiel depuis le second semestre 2012, la Direction de Vivendi
a constaté qu’au 31 décembre 2012, la valeur d’inventaire des titres
Groupe Canal+ SA était inférieure à leur valeur nette comptable et
a procédé à la comptabilisation d’une dépréciation de 310 millions
d’euros (pour mémoire, une dépréciation de 350 millions d’euros avait
été comptabilisée au titre de l’exercice 2011).
L’analyse du résultat financier est la suivante :
(en millions d’euros) 2012 2011
Coût net du financement (130,4) (73,2)
Produits de participation 975,9 276,4
Résultat de change 24,4 68,8
Autres produits et charges financiers (15,7) (12,7)
Mouvements des provisions financières (6 241,9) 739,4
TOTAL (5 387,7) 998,7